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        近期，監(jiān)管層對(duì)IPO核準(zhǔn)發(fā)行明顯提速。不過(guò)，擬上會(huì)和過(guò)會(huì)待發(fā)行的企業(yè)可要注意了，監(jiān)管層大力派送禮包的同時(shí)，正準(zhǔn)備進(jìn)一步加強(qiáng)審核標(biāo)準(zhǔn)。IPO之旅恐怕要更加艱難了。

        據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，根據(jù)11月23日上午保代培訓(xùn)的要求，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在研究針對(duì)擬上會(huì)的和過(guò)會(huì)后待發(fā)行企業(yè)的業(yè)績(jī)下滑分類(lèi)處理的措施，業(yè)績(jī)下滑幅度超過(guò)50%的將不安排后續(xù)審核工作。具體要求將于近期發(fā)布。

        警報(bào)！IPO核查游戲已變

        據(jù)媒體披露，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)擬上會(huì)的和過(guò)會(huì)后待發(fā)行企業(yè)的業(yè)績(jī)下滑分類(lèi)處理具體參照的原則為：

業(yè)績(jī)下滑不超30%：發(fā)行人需要出具業(yè)績(jī)專項(xiàng)分析報(bào)告，分析業(yè)績(jī)下滑的原因，經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)是否發(fā)生重大不利變化，是否影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和其他發(fā)行條件，提示風(fēng)險(xiǎn)，并提供下一報(bào)告期的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)；保薦機(jī)構(gòu)出具核查報(bào)告，發(fā)表明確核查意見(jiàn)。在此基礎(chǔ)上，推進(jìn)后續(xù)審核或發(fā)行工作。

        下滑超過(guò)30%但未超過(guò)50%：發(fā)行人除出具業(yè)績(jī)專項(xiàng)分析報(bào)告、保薦機(jī)構(gòu)出具核查報(bào)告外，發(fā)行人可以出具會(huì)計(jì)師審核的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。在此基礎(chǔ)上，可以安排上會(huì)或發(fā)行。但經(jīng)會(huì)計(jì)師審核的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告中利潤(rùn)總額預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如較上一期數(shù)據(jù)下滑超過(guò)30%，需要參照“下滑超過(guò)50%”，等后續(xù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新情況再處理。

        業(yè)績(jī)下滑幅度超過(guò)50%：不安排后續(xù)審核工作，需要等下一報(bào)告期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)補(bǔ)充后看情況推進(jìn)審核工作。

        據(jù)報(bào)道，業(yè)績(jī)下滑考量指標(biāo)為最近一期（季度、半年度或者年度）的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的利潤(rùn)總額。

        這意味著，在監(jiān)管層逐步加速I(mǎi)PO審核的同時(shí)，A股IPO的審核規(guī)則進(jìn)一步趨嚴(yán)。

        而本月初就有媒體曾報(bào)道，新一輪的IPO大核查中，力度大不同于以往，游戲完全變了。只要是監(jiān)管部認(rèn)為是有問(wèn)題的，都有可能被抽查到。除了在審的IPO項(xiàng)目以外，已過(guò)會(huì)的項(xiàng)目中，不管是主板、中小企業(yè)板還是創(chuàng)業(yè)板，如果報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)下滑超過(guò)20%以的項(xiàng)目，即便是過(guò)會(huì)了，也有可能拿不到發(fā)行批文。

        投行人士表示，年底前的一段時(shí)間內(nèi)，IPO發(fā)審或?qū)⑼骄S持“提速發(fā)審、從嚴(yán)核查”的狀態(tài)。

        證監(jiān)會(huì)副主席姜洋近日講話表示，下一步，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步完善適應(yīng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)多元化需求的投融資機(jī)制，

        而近來(lái)的監(jiān)管培訓(xùn)會(huì)則多次將關(guān)注焦點(diǎn)直指IPO審核。

        10月的一場(chǎng)監(jiān)管培訓(xùn)會(huì)透露出IPO審核新動(dòng)向，“防止帶病申報(bào)”成最重點(diǎn)。據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，監(jiān)管部門(mén)消息顯示，在“從嚴(yán)監(jiān)管”的基本原則下，重點(diǎn)加強(qiáng)核查IPO排隊(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)問(wèn)題及法律問(wèn)題，同時(shí)強(qiáng)化會(huì)后重大事項(xiàng)監(jiān)管。

        而9月的一場(chǎng)監(jiān)管培訓(xùn)會(huì)上，監(jiān)管部門(mén)權(quán)威人士則明確表示，當(dāng)前欺詐發(fā)行的違法成本太低，需要改進(jìn)與反思，欺詐發(fā)行違法成本肯定要提高，監(jiān)管處罰標(biāo)準(zhǔn)肯定要提高，欺詐發(fā)行的違法者甚至要被追究刑事責(zé)任。

        IPO核準(zhǔn)發(fā)行提速！下半年募資已超千億

        證監(jiān)會(huì)本月已核發(fā)3批IPO，累計(jì)新股數(shù)量達(dá)38只，募資總額約不超過(guò)221億元。這比上個(gè)月多了10只，也接近4-6月連續(xù)三個(gè)月的總和。若按照當(dāng)前一周一批的速度，11月25日有望迎來(lái)本月第四批。

        據(jù)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)報(bào)道，本輪IPO重啟之后，證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行節(jié)奏進(jìn)行了嚴(yán)格控制。不過(guò)這一趨勢(shì)自今年6月份以來(lái)有明顯改變，新股發(fā)行節(jié)奏不斷加快。

        據(jù)統(tǒng)計(jì)，下半年以來(lái)不到5個(gè)月時(shí)間，已有145家企業(yè)獲批發(fā)行，募資規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)1036億。無(wú)論是獲批家數(shù)還是募資規(guī)模，都超過(guò)了上半年的兩倍。2016年以來(lái)，IPO核準(zhǔn)總計(jì)215家，總募資規(guī)模高達(dá)1454億元。

        一位券商保薦代表人稱，雖然目前證監(jiān)會(huì)處在人事變動(dòng)當(dāng)中，部分部門(mén)主任空缺，但各業(yè)務(wù)部門(mén)各司其職，審核速度大大提高，“堰塞湖”的消化速度也在明顯加快。

        據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，截至11月17日，IPO排隊(duì)中(包括已過(guò)會(huì))的企業(yè)仍多達(dá)725家。今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)累計(jì)已下發(fā)117家新股發(fā)行批文，但若按照11月份的速度，消化IPO排隊(duì)企業(yè)大約需要一年半時(shí)間。

        據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，截至11月20日，今年證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)共審核了195家企業(yè)首發(fā)申請(qǐng)，其中未直接過(guò)會(huì)的有19家，占比9.7%，過(guò)會(huì)概率約90.3%。

        然而，從過(guò)會(huì)數(shù)量來(lái)看，發(fā)審會(huì)的審核節(jié)奏并沒(méi)有像發(fā)行批文核發(fā)那樣出現(xiàn)提速。11月至今，發(fā)審會(huì)審核了17家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，4家未能過(guò)會(huì)。

        如果要在未來(lái)約一年半時(shí)間就可以消化完所有排隊(duì)企業(yè)，則不僅發(fā)行批文要按照11月每月38家的核發(fā)速度，而且發(fā)審會(huì)審核通過(guò)的企業(yè)數(shù)量也要保持同等速度。

        IPO提速背后，投資者不得不面臨打新收益率下滑的狀況。

        據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，對(duì)7-10月上市新股表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近期新股上市后的漲停板數(shù)正明顯減少，比如7月新股表現(xiàn)平均連續(xù)漲停17次、8月13.87次、9月11.23次、10月13.55次。從收益率來(lái)看，連續(xù)漲停期間的漲幅也在收窄，7月平均漲幅為750%、8月599%、9月455%、10月577%。

        廣發(fā)證券分析師馬普凡在研報(bào)中指出，新股數(shù)量增加后，漲幅確有所回落。從2016年發(fā)行的新股上市后的漲幅來(lái)看，由于發(fā)行市盈率的限制，多只新股所在行業(yè)的平均市盈率大大超過(guò)其發(fā)行市盈率，使得新股上市后出現(xiàn)連續(xù)漲停。其中，第7批至10批新股的上市后平均連續(xù)漲停天數(shù)均在15天以上，近期由于新股發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，上市后漲幅出現(xiàn)了一定程度的回落。

        前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，新