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    一大波私募和創(chuàng)投在掛牌前的熱身正成為新三板的一道風(fēng)景線。近期多家私募機構(gòu)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布公開轉(zhuǎn)讓說明書，表示看好新三板市場制度創(chuàng)新和發(fā)展前景，將市場關(guān)注的熱點從政策紅利帶向了市場機遇。

　　不過，隨著越來的機構(gòu)掘金新三板，成立眾多基金投資新三板之際，這些投資機構(gòu)的退出渠道也越來越受關(guān)注，在分層制度、做市主體擴容等改革措施沒有落地的情況下，機構(gòu)退出渠道也成了PE機構(gòu)投資新三板的一大隱憂。

PE涌入新三板

　　國慶前夕，科技創(chuàng)投公司華軟資本、陽光私募朱雀投資以及號稱新三板“野蠻人”的天星資本紛紛在股轉(zhuǎn)公司發(fā)布公開轉(zhuǎn)讓說明書，進(jìn)入了沖刺掛牌的最后階段。老牌PE信中利同樣也收到掛牌的門票，有望成為首家掛牌同時做市的創(chuàng)投。據(jù)不完全披露數(shù)據(jù)統(tǒng)計，有超過100家VC和PE機構(gòu)在排隊等待在新三板掛牌。

　　對于已經(jīng)掛牌的私募基金，新三板為其提供了一條迅速發(fā)展壯大的途徑。去年掛牌的九鼎投資在掛牌前歸屬母公司權(quán)益為負(fù)300萬元，但在完成兩次定增后市值超過了1000億元，奠定了實施“大金控”戰(zhàn)略的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。另一家PE大佬中科招商上月計劃融資300億元以收購50家上市公司股權(quán)，若獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)將再破新三板最大定增記錄。

　　新三板正在成為投資機構(gòu)的融資圣地，吸引著越來越多的機構(gòu)趕赴盛宴。9月28日，剛剛掛牌的VC機構(gòu)聯(lián)創(chuàng)永宣公布了以每股350元的價格募集不超過14億元的發(fā)行方案。雖然14億元和一些已掛牌機構(gòu)相比很少，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了單筆新三板定增平均4000萬元的水平。

　　不過，有市場人士擔(dān)憂，私募機構(gòu)涌入新三板“圈錢”并不利于市場的健康發(fā)展。投資機構(gòu)會成為新三板定增市場的“抽水機”，阻礙中小企業(yè)融資，而市場管理者應(yīng)當(dāng)對強者恒強的市場現(xiàn)象加以警惕和限制。與此同時，也有觀點認(rèn)為，新三板的作用更多是保證企業(yè)信息披露的真實性及完整性，無論哪種類型的企業(yè)掛牌都應(yīng)當(dāng)完全交由市場來判斷。

　　光大證券新三板團(tuán)隊的一位人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示，“私募機構(gòu)本身的體量足夠大，標(biāo)的足夠吸引投資者，掛牌后進(jìn)一步提升了新三板市場的規(guī)模以及影響力，從而吸引更多優(yōu)秀企業(yè)前來掛牌，同時也為投資者提供更多優(yōu)秀的投資標(biāo)的，社會資源配置效率大大提高，這也是建立多層次金融市場本質(zhì)上的意義所在。”

　　另一位券商人士告訴記者，私募機構(gòu)跑步入場對市場利大于弊，對于幫助投資者甄別掛牌企業(yè)質(zhì)量也有好處，因為“新三板企業(yè)還是良莠不齊，一般的投資者根本沒法區(qū)別?！彼J(rèn)為，未來做市資格也會對私募機構(gòu)逐步放開。

機構(gòu)帶來增量資金

　　雖然尚沒有數(shù)據(jù)能揭示私募入場究竟會對非金融掛牌企業(yè)融資造成何種影響，但更多私募機構(gòu)的參與有望為市場帶來增量資金和更加豐富的投資標(biāo)的。

　　朱雀投資在公開轉(zhuǎn)讓說明書中披露，公司有6只新三板基金產(chǎn)品，可投資于新三板的資金規(guī)模達(dá)到9.63億元。而天星資本則是投資新三板企業(yè)數(shù)量最多的機構(gòu)，天星資本和其子公司管理的新三板基金總規(guī)模將近120億元，投資的新三板掛牌和擬掛牌企業(yè)接近400家，幾乎以每天一家的速度增加。

　　不過，鑒于新三板市場流動性較差，私募投資掛牌企業(yè)的退出空間并不明朗，最近一個交易周新三板市場成交總金額僅有11.7億元。天星資本在公開轉(zhuǎn)讓說明書中表示，公司投資收益高低及項目退出節(jié)奏與我國新三板市場的運行情況高度相關(guān)，如果分層制度、集合競價、做市主體擴容等改革措施未能如期落地，將對公司投資項目退出和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　盡管如此，天星資本偏偏在今年8月的